Dow Teorisi: Charles Dow’un teorisi ve altı postülatı veya fiyat grafiği analizi nasıl ortaya çıktı (2025)

Dow Teorisi, hisse senedi fiyatlarının zaman içindeki davranışını tanımlayan bir teoridir. Dünyaca ünlü Dow Jones and Co. şirketinin kurucularından ve Wall Street Journal gazetesinin ilk editörü olan Amerikalı gazeteci Charles Dow’un çalışmalarına dayanmaktadır.

“Dow Teorisi”, 1900-1902 yılları arasında Charles Dow tarafından yazılan makalelerle formüle edilmiştir, ancak 1902’de yazarın vefatı nedeniyle tamamlanamamıştır. İlginç olan, Charles’ın hiçbir zaman bu teoriyi bizim şimdi bildiğimiz isimle adlandırmamış olmasıdır. Charles Dow’un ölümünden sonra, William P. Hamilton, Robert Rhea ve George Schaefer gibi isimler bu teori üzerinde çalışmaya devam etmiş ve ona “Dow Teorisi” adını vermiştir.

Dow Teorisi, fiyat hareketlerinin oluşumuna yönelik 6 postülatı içeren ve tüm teknik analiz çalışmalarının temelini oluşturan bir yaklaşımdır. Dow Teorisi’ne göre:

1. Üç tür trend vardır
2. Her bir ana trendin üç aşaması vardır
3. Piyasa tüm haberleri fiyatlar ve bir hafızası vardır
4. Hisse senedi endeksleri uyumlu olmalı ve birbirini teyit etmelidir
5. Trendler işlem hacimleriyle doğrulanır
6. Trendler, net bir sona erme sinyali gelene kadar geçerlidir

Bu yazıda, Dow Teorisi’nin bu altı postülatını inceleyeceğiz.

Charles Dow – biyografi

Charles Henry Dow, herkesin bildiği üzere, Dow Jones and Company’nin kurucularından biri olan Amerikalı bir gazeteci ve aynı zamanda dünyanın en ünlü günlük gazetelerinden The Wall Street Journal’ın ilk editörüdür. Bu dergiyi ilk kez duyanlar için söyleyelim: finans ve iş dünyasındaki en önemli haberleri aktaran bir iş gazetesi niteliğindedir.

Charles Dow, 6 Kasım 1851’de doğmuş ve 4 Aralık 1902’de vefat etmiştir. Dow’un finans alanındaki ilk işi, Wall Street’te faaliyet gösteren bir haber bürosunda muhabirlikti. Daha sonra (1882’de) birlikte Dow Jones and Company’yi kuracağı Edward Jones da burada çalışıyordu.

Şirket ilk başta ticaret ve finans dünyasından haberleri içeren iki sayfalık bültenler yayınlamakla uğraşsa da 1889’da The Wall Street Journal’ın ilk baskısı çıkmıştır.

“Dow Teorisi”nden bahsedecek olursak, kendiliğinden ortaya çıkmadığını belirtmeliyiz. Charles’ın gazeteci olarak çalıştığı yıllarda, sanayi devleri ve bankerlerle çok sık görüşmesi gerekmiş, zamanla finansal hareketlerin mantığını daha iyi kavramıştır. Makalelerini yazarken, geçmişteki olayların şimdiki fiyatlamalara nasıl etki ettiğine dair bazı düzenlilikler fark etmiştir.

Yeterli bilgiyi edinen ve The Wall Street Journal’ı yayınlamaya başlayan Dow, 1893’te piyasa faaliyetlerine dair bir göstergeye ihtiyaç olduğunu görmüştür. Bunun sebebi, şirket birleşmelerinden kaynaklanan yoğun spekülatif işlemlerle dolu keskin bir artış yaşanmasıdır. Böylece Dow Jones Sanayi Endeksi doğmuştur – o dönem 12 şirketin fiyatlarının basit aritmetik ortalamasından oluşan bu endeks, günümüzde ise ABD’nin en büyük 30 şirketini içermektedir.

Charles Dow, fiyatın bir “hafızası” olduğunu ilk fark eden kişilerden biridir – o dönemin sıradan bir spekülatörünün hayal edemediği pek çok bilgiyi fiyatın içinde görebiliyordu. Ne yazık ki, Dow çalışmalarını tamamlayamadan hayata veda etti; ancak tüm çalışmaları kaybolmadı – başka uzmanlar bu çalışmayı tamamladı ve Dow Teorisi adını verdi.

Piyasa her şeyi fiyatlar – Dow Teorisi’nin fiyat hafızası postülatı

Piyasa her şeyi hatırlar ve fiyatlar! Dow Teorisi’ne göre, dünyada meydana gelen tüm olaylar doğrudan varlık fiyatlarına yansır ve orada saklanır – geçmiş, şimdi ve geleceğe dair tüm gerekli bilgiler fiyatta mevcuttur.

Daha anlaşılır bir ifadeyle, bir varlığın fiyatında şu bilgiler saklıdır:

• Piyasa katılımcılarının duyguları ve buna bağlı eylemleri
• Farklı şirketlerin gelişimi ve birleşmeleri
• Ekonomik krizler
• Bilimsel atılımlar
• Piyasaya sürülen yeni ürünler
• Ve benzeri faktörler

Fiyat hareketlerinin geçmişi, farklı haberlerin varlık fiyatı üzerinde nasıl bir etkiye sahip olduğunu kavramamızı sağlar. Örneğin, yeni bir iPhone sunumundan sonra Apple hisselerinin değeri her yıl yükselir – geçmişi incelediğimizde bunu görebiliriz (geçmişe bakış), bu da günümüzdeki tahminlerimize ışık tutar ve benzer bir davranışın gelecekte de tekrarlanabileceğini gösterir (geleceğe bakış).

Her şirketin, her ürünün ve her haberin tarihi varlık fiyatına gömülüdür. Grafiği geriye sarıp finansal geçmişteki önemli anları tespit edebiliriz; bu da benzer durumlarda piyasanın davranışını öngörmek için büyük bir fırsat sunar.

Bu yüzden fiyat için “Bir hafızası vardır!” denir. Günümüzde artık hemen hemen her yatırımcı bu gerçeği bilir (gerçi hâlâ inanmayanlar var, “Dünya düzdür” türünden...), ancak Charles Dow döneminde bu neredeyse fantastik bir fikir olarak görülürdü.

Artık piyasa analizi için pek çok araca sahibiz (göstergeler ve stratejiler), bunların her biri fiyat hareketi içindeki elverişli desenleri bulmamıza ve piyasaya ne zaman girmenin mantıklı olacağını söylememize yardımcı olur. Bu yöntem, hem gün içi işlem yapanlar hem de daha uzun vadeli yatırım yapanlar tarafından kullanılmaktadır.

Dow’a gelince, o piyasaya daha bütüncül bakmayı tercih ediyordu – fiyat oluşumunu ciddi ölçüde etkileyen büyük şirketlerin hareketlerine bakar, bunları anlamak için de Dow Jones Sanayi Endeksi’ni icat etmişti.

Dow Teorisi’ne göre, Dow Jones Sanayi Endeksi bir trend izlediğinde, bu yatırımcı algısını büyük ölçüde etkiler. Yine Dow Teorisi’ne göre, şirketlerin finansal durumlarının değerlendirilmelerine dair bazı kalıplar tespit edilmiştir ve bu, hisse senetleriyle işlem yapanlar için oldukça faydalıdır.

Dow teorisine göre üç trend

Sürdürülebilir fiyat hareketlerini (trendleri) analiz etmek, Dow Teorisi’nin bir sonraki adımıdır. Piyasa her zaman dalgalar halinde hareket eder; trend yönünde ilerleyen dalgalar ve trende karşı olan küçük düzeltmeler oluşur. Hepsi birleşerek bütünsel bir tabloyu oluşturur ve her bir trend şu kriterlerle kendini belli eder:

• Yeni bir zirve
• Geri çekilme
• Yeni bir zirve

Bu döngü, trend sona erene kadar sürer. Fiyat grafiğinde bu şu şekilde görünür:

Bir aşağı (düşüş) trendinde ise durum tamamen tersidir:

• Her yeni dip, bir öncekinden daha düşük seviyede oluşur
• Her yeni tepe, bir öncekinden daha aşağıdadır

Dow Teorisi’ne göre, üç tür trend vardır:

• Ana trend
• İkincil trend
• Küçük trend

Bir trendin sınıflandırılması, varlığını sürdürdüğü zamana dayanır: ana trend bir yıldan uzun sürer, ikincil trend 3 haftadan 3 aya kadar sürer ve küçük trend ise üç haftadan daha kısa sürelidir.

Dow teorisinde ana trend

Tahmin edileceği üzere, ana trend uzun vadeli fiyat hareketini temsil eder. Bu trendi en iyi, zaman dilimi 1 hafta ila 1 ay arası olan grafiklerde inceleyebilirsiniz.

Grafikte ana trendi tespit etmek için büyük bir deha olmaya gerek yok – oluşumu bir yıldan birkaç yıla kadar uzar, dolayısıyla aylık mum grafiğini açıp bir trend çizgisi çizmek yeterlidir:

Burada EUR/USD’nin ana trendi düşüş yönündedir; fiyatın zirveleri ve dipleri de bunu doğrulamaktadır. Düşüş trendi, açık bir sonlanma işareti belirmediği sürece devam edecektir – yeni tepe ve dipler, bir öncekinin üzerlerinde oluşmaya başladığında, o zaman trendin bittiği söylenebilir.

Dow teorisinde ikincil trend

İkincil trend, daha küçük fiyat hareketlerini ifade eder. Bu trend hem ana trend yönüne doğru ilerleyebilir hem de düzeltme (geri çekilme) şeklinde de görünebilir.

Dow Teorisi’ne göre, ikincil trend 3 haftadan 3 aya kadar sürebilir ve ana trende karşı olan düzeltmeler, ikincil trendin toplam hareketinin %30 ila %60’ını oluşturur. Basitçe söylemek gerekirse, ikincil trendler çoğunlukla ana trende karşı bir hareket şeklinde görülür.

Dow teorisinde küçük trendler

Küçük trend, Dow Teorisi’ne göre 3 haftadan fazla sürmemelidir. Ana trende göre “ikincil trend” neyse, ikincil trende göre de “küçük trend” aynı mantıkla işler – sıklıkla ana yönün aksine kısa hareketlerdir:

• Eğer ikincil trend yukarı yönlüyse, küçük trend çoğunlukla aşağı yönlü düzeltmeleri içerir
• Eğer ikincil trend aşağı yönlüyse, küçük trendler çoğunlukla yukarı yönlü dalgalanmalarla görülür

Ana ve ikincil trendlere kıyasla, küçük trend en yüksek oynaklığa sahiptir.

Dow teorisindeki üç trendin İkili Opsiyonlar ticaretinde kullanılması

Yukarıdaki örneklerde oldukça uzun zaman dilimleri kullandık – her mum çubuğu için bir ay veya 4 saat gibi. Bu, İkili Opsiyonlar (Dijital Opsiyonlar) ticareti için elbette çok uygun değildir.

Hayır, elbette ayda bir işlem açmak isterseniz bunda sakınca yoktur. Sadece, bu kadar uzun vadede İkili Opsiyonlar üzerinden “bu kadar küçük” kazançlar elde etmek yerine, aynı süreyi Forex piyasasında daha kârlı işlemler için değerlendirmek daha mantıklı olabilir!

İkili Opsiyon İşlem Siteleri (ya da Dijital Opsiyon Yatırım Şirketleri) en yüksek getiriyi çoğunlukla kısa vadeli, gün içi işlemlerde sunar ve bunun için Dow Teorisi trendlerini belirlerken daha kısa zaman dilimlerini kullanmamız gerekir.

Mevcut tüm trendleri anlayıp bunları verimli kullanabilmek için şu üç grafiğe göz atmanızı öneririm:

• Ana trendi 1 Aylık (1 Month) zaman diliminde belirlemek
• İkincil trendi “1 gün” (1 Day) grafiğinde incelemek
• Küçük trendleri “1 saat” (1 Hour) zaman diliminde kontrol etmek

Eğer saatlik ve daha alt zaman dilimlerinde işlem yapacaksanız, Dow Teorisi trendlerini şu şekilde takip edebilirsiniz:

• Ana trendi günlük (1 Day) zaman diliminde aramak
• İkincil trendi saatlik (1 Hour) grafikte bakmak
• Küçük trendleri 5 ila 15 dakikalık (M5-M15) grafikte tespit etmek

Bu yaklaşım, Dow Teorisi’ne göre piyasanın o andaki durumunu ve üç önemli trendi de anlamanıza yardımcı olur!

Dow teorisine göre piyasa trendinin üç aşaması

Dow Teorisi’ne göre, piyasa trendinin üç aşaması vardır:

• Birikim aşaması
• Katılım aşaması
• Uygulama (veya dağıtım) aşaması

Bu aşamaların her birini fiyat grafiğinde kolayca görebilirsiniz.

Piyasanın bu aşamalara ayrılması, aslında şirket hisseleri için geliştirilmiş bir modeldir – genellikle bir şirket büyüdükçe hisselerinin değeri yükselir. Bu mantık, döviz çiftlerinde her zaman aynı şekilde ortaya çıkmayabilir.

Dow teorisine göre birikim aşaması

Birikim aşaması, Dow Teorisi’ne göre trendin ilk aşamasıdır. Yükseliş trendi henüz başlamamış olsa da piyasadaki tüm olumsuz haberler zaten fiyata yansımış durumdadır – grafikte genellikle yatay bir hareket (fiyatın dar bir aralıkta dalgalanması) şeklinde görünür.

Bu aşamada, büyük yatırımcılar piyasaya giriş yapar. “Düşükken al, yüksekken sat!” kuralının bariz bir örneğidir. Birikim aşaması sonsuza dek sürmez – yatırımcılardan gelen sürekli fon akışı, varlık fiyatını yavaş yavaş yükseltecek ve bir sonraki aşama olan katılım aşamasına evrilecektir.

Katılım aşamasının başladığını anlamanın basit bir yolu vardır: piyasa önceki en yüksek fiyatı (zirveyi) günceller. Bu gerçekleşene kadar piyasanın hâlâ birikim aşamasında olduğu (yatay konsolidasyon) söylenebilir. Bu aşama ne kadar uzun sürerse, ardından gelecek trend hareketi o kadar güçlü olabilir.

Dow Teorisi katılım aşaması

Katılım aşaması, Dow Teorisi’ndeki trend aşamalarından, fiyatın yeterli gücü toplayarak yukarı doğru hareket ettiği evredir. Bu, piyasadaki en uzun dönemlerden biridir.

Katılım aşamasında, yalnızca büyük yatırımcılar değil (onlar zaten birikim aşamasında girmişti), aynı zamanda daha küçük kurumlar ve bireysel yatırımcılar da piyasaya dahil olur – istikrarlı yükseliş gören trend, büyük ilgi çeker.

Piyasaya girişin nedeni son derece basittir (eğer hareketin başında girilmişse): Büyük yatırımcıların açtığı yolda, daha küçük kuruluşların da katılmasıyla oluşan güçlü bir yükseliş trendi görülür. Bu trend genellikle oldukça istikrarlı ve güçlüdür.

Katılım aşamasının sonlarına doğru yatırımcılar üç kategoriye ayrılır:

• Büyük yatırımcılar – genellikle piyasanın tepe noktasından biraz önce çıkarlar, böylece kârlarını garanti altına alırlar
• Daha küçük kurumlar ve kuruluşlar – büyük yatırımcılar çıktıktan bir süre sonra, trend zayıflamaya başlayınca kârlarını kaybetmemek için piyasadan çekilirler
• “Geç kalanlar” – trendin varlığını son anda fark edip ya da basında çıkan haberlerden etkilenerek katılan küçük yatırımcılar

Böylece, büyük yatırımcıların piyasadan çıkmasıyla fiyat aniden düşer, çünkü büyük bir fon çıkışı söz konusudur. Bu düşüş genelde küçük bir geri çekilme (düzeltme) gibi görünür.

Bir süre sonra piyasa toparlanır ve fiyat yeniden yükselmeye başlar, önceki tepeyi kırar – orta ölçekli katılımcılar hâlâ pozisyonlarını tutuyordur ve reklamlar yoluyla daha fazla bireysel yatırımcı ya da sıradan insan çekiliyordur.

Kimin söylediğini tam hatırlamasam da, meşhur bir söz var: “Gazeteler belirli bir varlığın inanılmaz yükselişinden bahsediyorsa, artık satma zamanı gelmiştir!”

Mantığı basittir – büyük yatırımcıların bu tür haberlere ihtiyacı yoktur; onlar çok daha önce pozisyon açmıştır. Daha küçük fakat deneyimli yatırımcılar da erkenden girmiştir. Ancak sıradan insanlar için bu haber “kolay para” gibi görünür.

Genelde bu tür haberler trendin sonlarına doğru yapılır – gazete, ciddi bir yükselişin gerçekleştiğini rakamlarla kanıtlamak ister (örneğin “fiyat %19291 arttı” vb.). İnsanlar bu verilere bakıp gelecekte de aynı yükselişi bekler, fakat trendin her an sona erebileceğini hesaba katmazlar.

Bir noktada para girişi durur, dolayısıyla fiyat yükselişi de durur ve burada esas hikâye başlar.

Dow Teorisi uygulama aşaması

Muhtemelen tahmin ettiğiniz gibi, uygulama aşaması, herkesin piyasadan adeta batan bir gemiden kaçar gibi çıktığı dönemdir. Bu da anlaşılır bir durumdur – insanlar ellerindeki kazancı kaybetme korkusuyla hızla pozisyonlarını kapatır.

Kimisi tam tepe noktasında çıkar ve en yüksek kârı elde eder, kimisi ise en azından anaparasıyla ayrılabilir. Ama “haberlere” güvenen ve tam zirveye yakın giren çoğu kişi kayıpla ayrılır. Burada yine bir söz akla gelir: “Hareket halindeki trene atlama!”

Bu aşama ne kadar sert olursa, katılım aşamasının o kadar büyük ve güçlü olduğu anlamına gelir. Ayrıca düşüş trendi de düzeltmelerle ilerler. Bunun sebebi, fiyatın daha fazla düşmeyeceğine inanan iyimserlerin hâlâ piyasaya girmesidir; ancak olumsuz haberler devam ettikçe bazı yatırımcılar çıkış yapar, bu da fiyatı tekrar aşağı çeker.

Fiyat, piyasanın tamamen dengelendiği ana kadar düşmeye devam eder – olumsuz haberler artık kimseyi şaşırtmaz ve hafifçe olumlu bir havaya bürünmeye başlar (örneğin “Bu ay Apple için durum o kadar da kötü değil – düşüş yavaşladı” vb.). Böylece yeni yatırımcılar tekrar piyasaya girer ve yeni bir birikim aşaması başlar. Ve döngü bu şekilde devam eder.

Piyasa endeksleri birbirini teyit etmeli – Dow teorisinde korelasyon

Dow Teorisi’ne göre, endeksler arasında bir korelasyon (uyum) olmalıdır – bu, bir varlığın fiyat hareketinin başka bir varlığa bağlı olduğu durumu ifade eder. Dow, büyük Amerikan şirketlerini iki endekste toplamıştır:

• Dow Jones Sanayi Endeksi
• Dow Jones Ulaşım Endeksi

Endeksler, içerdikleri şirketlerin ortalama fiyatına dayanır. Eğer endeksler aynı yönde ilerliyorsa, piyasanın genel yönü teyit edilmiş olur. Eğer endeksler farklı yönlerde hareket ediyorsa, piyasada bir anlaşmazlık var demektir ve belirgin bir trendden söz etmek güçleşir.

Trend hacimlerle teyit edilmelidir

Hisse senedi piyasası doğrudan yatırım miktarıyla bağlantılıdır. Dow Teorisi’ne göre bir trend, mutlaka hacimle onaylanmalıdır. Mantık oldukça basittir:

• Eğer trend yükseliyorsa, hacimlerin artış göstermesi beklenir
• Fiyat, trende aykırı düzeltme yapıyorsa, hacimler düşme eğiliminde olur

Bir trend sürerken hacimler azalmaya başlarsa, bu trendin yakında sona ereceğine işarettir. Hisse senetlerinde bu “gerçek” hacimleri görebilmek mümkündür; ancak döviz çiftlerinde (Forex’te) hacim verileri tam yansımayabilir, bu nedenle Dow Teorisi’nin bu kısmı tüm piyasalarda aynı şekilde çalışmayabilir.

Trend, sona erdiğine dair somut kanıt gelene kadar geçerlidir

İşlem açısından bakıldığında, herkesin bildiği basit bir kural vardır: Trende karşı işlem açmayın! Harfi harfine!

Trend devam ettiği sürece tüm işlemler trend yönünde yapılmalıdır. Trendin bitişine dair kesin bir kanıt (yeni zirve veya yeni dip yapamaması vb.) olmadan, aksi yönde işleme girmek mantıksızdır.

“Fiyat artık daha yukarı gitmez” ya da “Bence yakında bir dönüş olacak” gibi varsayımlar çoğunlukla para kaybına neden olur. Bir kez daha vurgulayalım: Trend sona ermediği sürece trendle birlikte işlem yapmaya devam edin; sona erdiğine dair kanıt gördüğünüzde piyasadan çıkın.

Trendin bitişi ve dönüşü

Bir trendin bitişini ve tersine dönmesini, grafikte görmek oldukça kolaydır. Her trend, yukarı veya aşağı dalgalar (trendin yönüne göre) oluşturur. Başka bir deyişle, sürekli olarak yeni zirve veya yeni dip seviyeleri görülür.

Yükseliş trendi, sürekli daha yüksek zirveler yapar:

Düşüş trendi ise sürekli daha düşük dipler oluşturur:

Zirveler ya da dipler birbirini güncellemeyi bıraktığı anda trend sona erer:

Bu örnekte, düşüş trendi, bir sonraki dip önceki dip seviyesini kıramadığında sona ermiştir – fiyat aynı seviyede bir dip yaparak şöyle bir sinyal verir:

• Trendin yönü yukarı doğru değişebilir
• Fiyat yatay bir harekete (konsolidasyon) girebilir

Bir yükseliş trendinin düşüş trendine dönüşmesi de aynı şekilde tespit edilir. Trend, fiyat yeni bir zirve yapamadığında ve bir sonraki tepe, önceki tepenin seviyesinde veya altında kaldığında sona erer:

Grafikte yerel zirve ve dipleri ayırt edebildiğiniz sürece, piyasanın hangi durumda olduğunu anlamak zor değildir.

Teknik analiz ve Dow teorisi

Teknik analiz, 100 yılı aşkın süre önce Dow Teorisi’nden doğmuştur. Günümüzde, pek çok trader herhangi bir varlığın fiyat grafiğini görmeden işlem yapmayı düşünemez. Hatta milyonlarca gösterge, piyasadaki hareketleri daha hızlı ve kolay yorumlamamızı sağlar. Bu göstergeler, bugün kullandığımız birçok işlem stratejisinin temelini oluşturur.

Binlerce trader, salt grafikte işlem yapmayı öğrenir: formasyonları inceler, destek ve direnç seviyelerini bulur, trendleri ve konsolidasyon bölgelerini tespit eder. Şimdi hepsi elimizin altında, ama bu ayrıcalıkların temeli, Dow Teorisi ve onun teknik analiz üzerindeki etkisiyle atılmıştır.